미국의 4월 실업률은 3.4%다. 시장에서 예상한 3.6%를 밑도는 54년 만의 대기록이다. 신규일자리도 25만3000개나 늘었다. 전망치 18만개를 훌쩍 상회한다. 임금상승으로 소비지출 여력이 커지면서 인플레이션을 다시 걱정해야 하는 처지다.

뜨거운 고용지표를 보면서 화들짝 놀란 곳이 있다. 바로 미 연준(Fed)이다. 10차례나 금리를 올린 고강도 긴축효과가 무색할 정도다. 그렇다고 물가와 경기를 진정시키려 추가긴축을 할 수도 없다. 인플레이션보다 더 심한 경제 타격이 불가피하기 때문이다.

3월 이후 3개 지방은행 파산은 미국 내 신용경색의 단면이다. 5000여개에 달하는 미국 지방은행은 이미 신용경색 영향권이다. 그동안 싼 금리로 예금을 유치해 3%대의 상업용 부동산 대출로 연명해 온 곳이다. 최근 상업용 부동산 공실률이 올라가면서 위기를 맞고 있다. 미국 금융사 부도위기가 올해 내내 나타날 수 있다는 이야기다.

미국 유동성 긴축으로 글로벌 신용경색 더 심화

글로벌 신용경색은 더 심각하다. 국제결제은행(BIS)에 따르면 지난해 4분기 이후 해외 달러 대출 만기연장 금액은 1조4000억달러나 줄었다. 채권을 포함한 글로벌 달러화 크레딧 총액도 12조8000억달러 수준이다. 정점이었던 2021년 말의 13조4000억달러에 비하면 8000억달러나 줄어든 수치다. 해외 달러 신용경색 충격은 신흥 개도국 몫이다. 개도국의 달러채 보유액은 5조2000억달러다. 반년 사이 달러 채권 보유액이 2560억달러나 감소한 상태다. 2009년 이후 최대폭이다.

글로벌 신용경색은 미 금리인상 등 유동성 긴축의 산물이다. 이게 환율폭등과 채무위기를 부추기는 요인이다. 따라서 글로벌 달러수요는 앞으로 더 감소할 것으로 보인다. 달러수요를 줄이는 이유는 미국의 고금리와 이에 따른 달러지수상승 두가지다. 달러 대출비용을 늘리는 핵심은 환율이다. 달러화 대출원금이 늘어나기 때문이다. 최근 환율불안도 이와 무관치 않다.

코로나 이후 세계경제 침체로 상품 서비스 교역이 위축되면서 무역을 통한 달러획득 공간도 예전만 못하다. 국제통화기금(IMF)의 외화준비금통화구성(COFER) 데이터를 보면 지난해 글로벌 중앙은행의 달러화 보유액은 6144억달러 감소했다. 각국 외화보유고 중 달러화 비중도 58.36%에 불과하다. IMF 통계를 작성한 1995년 이후 최저치다. 72%로 정점을 기록했던 2000년과 격세지감이다.

탈달러화의 시작은 글로벌 금융위기로 거슬러 올라간다. 연준이 부채를 크게 늘린 탓이다. 금융위기 당시 9000억달러이던 부채는 8조6000억달러로 늘어난 상태다. 통화증발로 인한 달러 가치하락이 미 국채 보유를 꺼리는 요인이다. 미국 국채 잔액은 2022년 말 기준으로 31조4200억달러다. 이중 해외투자자 보유 액수는 7조3200억달러다. 2012년 4조300억달러에 달하던 정부 보유분은 지난해 3조6800억달러로 줄어들었다.

미국 달러는 이중구조다. 무역적자를 통해 달러를 수출하기도 하고 국채를 팔아 달러를 회수하기도 한다. 2012년부터 지난해 말까지 미국 무역적자 총액은 6조5200억달러다. 재무부 데이터를 보면 같은 기간 발행한 미 국채는 16조4300억달러에서 31조4200억달러로 15조달러나 늘어난 상태다. 아무튼 미 연준은 연말까지 긴축을 유지할 게 분명하다. 미국과 글로벌시장에 신용경색 동조화가 나타나는 것은 최악의 시나리오다. 세계경제는 과거 30년 이후 최악의 침체를 겪을 수도 있기 때문이다.

달러수입 급감한 한국, 금융경색 철저한 대비를

1990년대 말 아시아 금융위기 당시에는 미국의 신용이 좋았다. 2008년 글로벌 금융위기 때는 아시아 경제가 강한 면모를 보였다. 신용경색을 잠깐 경험했을 뿐이다. 그런데 지금은 다르다. 부채를 늘리기도 곤란한 상태다.

미국경제와 세계경제 사이의 디커플링도 예전과 다르다. 미국의 고금리는 자금을 빨아들이면서 달러화 유동성을 확 줄이고 있다. 달러 대신 자국 통화로 무역 결제를 하는 나라까지 등장했다. 결제통화를 다양화하면서 달러의 미국 회류에 대비하려는 의도다. 미국이 수출하는 금융위기를 막으려는 조치로 보인다.

문제는 한국이다. 금융경색 전환기에는 이른바 취약한 고리에서 벗어나는 게 상책이다. 무역수지 장기 적자는 수출로 달러를 벌기 어려워졌음을 의미한다. 무엇보다 경상수지 건전성 확보가 급선무다. 재정수지 적자도 줄여야 한다. 세금을 더 걷든지 정부 지출을 줄이는 노력을 기울일 때다. 금융시스템이 취약한 만큼 철저한 대비가 필요하다.